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原标题:对冲基金正以空前的快慢做空惊惶指数VIX,美股

浏览次数:171 时间:2019-11-28

美股波动率继续下滑 交易员押注市场平稳

财联社 讯,随着股市飙升至历史高位,波动性几近消失。对冲基金押注这种平静将持续下去,他们正以至少15年来未见的速度卖空Cboe波动率指数——全球市场波动率晴雨表。

摘要:2019 年美国股市波动性继续滑落,表明一些投资者正再次购买风险较高的资产。

对冲基金以15年未见的速度做空VIX

2019 年美国股市波动性继续滑落,表明一些投资者正再次购买风险较高的资产。

4月23日,以对冲基金为主的大型投机者净卖空约178,000份VIX期货合约,创CFTC数据自2004年有记录以来最大的卖空规模。美国商品期货交易委员会每周都会公布一份持仓报告。

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衡量股市预期波动的指标——芝加哥期权交易所波动率指数 本月下跌 12%,年初曾创下史上最大降幅之一。该指数衡量股市波动的速度和幅度,往往在股市上涨和标普500 指数对冲需求下滑时下跌。追踪货币、债券和石油的波动性指标也有所回落。

(投机者净做空仓位创历史新高 VIX 来源:Bloomberg)

Quadratic Capital Management 首席投资官 Nancy Davis 表示,市场人气极其乐观,很多人都在追涨。

市场信心高涨

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VIX通常被称为“股市恐慌指数”。对冲基金以15年来未见的速度卖空VIX显示出,他们认为美股波动率会进一步下降。

Davis 称,投资者已转而出售股票和其他资产的期权;这是一种提高收益的策略,在市场波动性低迷时通常会获利。

当前市场人气极其乐观,考虑到 VIX 和标普500指数之间存在反比关系,对冲基金认为,美股将在春季和初夏恢复创纪录的上涨速度。

投资者也在做空 VIX,相当于看涨股市。这是一种赚钱但风险较大的押注,在股市上涨时一般会获得回报,但如果市场人气逆转就可能失控。

VIX指数上周小幅上涨,但仍低于13——比过去20年的均值低了30%以上。周一该指数上涨至13上方。

美国主要股指今年纷纷走高,眼下居于历史高位附近。美联储主席鲍威尔 ( Jerome Powell ) 表示,美联储将对加息之路保持耐心,这促使一些人预计美联储今年将降息。投资者对美国经济的看法也变得更加乐观,此前围绕经济健康状况的担忧曾导致美国股市在 2018 年底遭受重创。上周公布的数据显示,美国零售支出反弹,劳动力市场强劲。

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经纪公司 Macro Risk Advisors 的首席执行长 Dean Curnutt 在一封电子邮件中表示:" 我们以前也看到过这样的时期,市场形势足够明朗,市场情绪也比较稳定。"

(VIX指数走势图 来源:Investing)

这种做空波动率的操作是投资者迅速转向高风险资产的最新信号。MRA 数据显示,今年早些时候,市场波动率出现了历史上少有的大幅下降。美国商品期货交易委员会 截至 4 月 16 日的数据显示,对冲基金等杠杆基金稳步加大了做空 VIX 的仓位。

值得注意的是,虽然VIX小幅走高,但美股也同样走高。

MRA 数据显示,在去年 12 月 24 日至今年 1 月 18 日期间,华尔街恐慌指数 VIX 从 36 左右降至 17.8,这是该指数历史上用时最短的 50% 及以上跌幅之一。该公司是在 VIX 指数升破 20 后开始统计 50% 及以上跌幅所用时间的。数据显示,在该指数 50% 及以上跌幅所用最短时间排行榜中,去年 12 月 24 日至今年 1 月 18 日期间跌幅所用时间进入前五名,排名前五的其他重大事件包括英国脱欧公投,以及 2014 年 10 月美国国债市场发生的剧烈波动。

美国股市标普500指数和纳斯达克指数上周五再创收盘新高,受益于意外强劲的美国经济报告和强韧的企业业绩,为上周第二次刷新收盘纪录。

一些分析师称,市场恢复平静的速度之快,显示出投资者对于做空波动性的交易有多么的热衷,他们表示,这些交易有助抑制波动性。在 VIX 大涨至某个水平并开始微降时,投资者立刻争相做空。

警惕自满

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对VIX的激进做空通常可以证明两件事情:信心或自满。一方面,市场乐观情绪高涨。另一方面,市场须警惕自满情绪。

尽管有利可图,但一些人警告称,这类交易的风险也很大。投资者的紧张情绪会激发股市动荡,令投资者的资产组合迅速出现亏损。这种情况在 2018 年曾多次发生。交易员可以利用 VIX 期货来进行方向性的押注,或对冲其他敞口。

值得一提的是,VIX期货的净空头头寸并不一定意味着波动率正在走低。首先,CFTC 数据并没有捕捉到交易所交易基金的仓位,根据彭博社,ETF和交易所交易票据与VIX期权和期货一起代表了波动性市场的很大一部分。

CFTC 截至 4 月 16 日的数据显示,对冲基金等杠杆基金在 VIX 期货上的空头与多头头寸之比约为三比一。近期净空头头寸曾一度创下去年 10 月初以来的最高水平,随后股市开始下跌,创下至少七年来的最差季度表现。

此外,季节性影响也可能在不久的将来颠覆股市反弹。华尔街谚语“五月卖出并离开市场”可能在夏季初带来季节性下行趋势,特别是当自上而下的宏观风险被纳入考量时。

Option Pit 执行合伙人 Mark Sebastian 表示,VIX 期货的交易活动表明,一些机构投资者正在押注市场上涨。

美股市场当前面临的一些最大风险是企业债券发行量大幅增加,杠杆贷款市场增长以及超宽松货币政策带来的估值过高风险。美联储今年以来的政策转向助推了股市上涨。

Sebastian 称,他最近一直在买入波动性 交易所交易产品的看跌期权,这些期权在市场波动率保持温和的情况下会有斩获。他说,他已经有不错的利润了,而且他认为波动率不会上升。

尽管投资者在上周五美国经济创下自2015年以来的最佳开局后松了一口气——由于出口和商业库存增加,1月至3月美国国内生产总值的增长年率达3.2%,但GDP报告并非全部都是积极的,消费者支出和商业投资急剧下滑同样引发关注。 美国经济最终依存于消费者支出,因为这一部分占经济产出的三分之二以上。

文章关键词:美股波动率美国经济

尽管做空VIX往往会在股市上涨时获得可观回报,但投资者仍需警惕风险:一旦市场风向逆转,押注失败或带来严重亏损。

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