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原标题:股权事项撤回,拟更名为凯文教育

浏览次数:161 时间:2019-10-19

事件点评:

事件

    公司于2017年6月26日发布公告,鉴于近期国内证券市场环境、政策等客观情况,造成本次交易已经耗时较长,宣布终止本次增发,并撤回申请文件。

    12月27日,公司公告,经董事会审议公司简称变更为凯文教育,证券代码不变。目前公司主营业务为教育及教育相关产业,未来将集中资源大力推进教育业务发展,未来不再从事桥梁钢结构业务。公司决定于2018年1月12日召开2018年第一次临时股东大会,审议董事会提交的相关议案。

    公司后续计划以现金方式收购八大处控股持有的文凯兴教育剩余20.22%股权。交易完成后,文凯兴将成为公司的全资子公司。

    投资建议

    同时,大股东八大处控股申请豁免未来12个月内,不存在置出钢构资产和业务安排相关承诺,并提请股东大会审议。

    已剥离桥梁钢结构业务,获1.44亿利润,成为A股最纯教育标的,此次更名能更好体现业务状况,利于产业转型。上市公司已将所拥有的与桥梁钢结构业务相关的资产等逐步下沉至全资子公司新中泰,并将新中泰以现金交易的方式转让给中晶建材,估值6.39亿元相较净资产4.95亿元增值29%,交易收益为1.44亿元。截止2017年11月24日,标的资产已经完成过户,上市公司主要资产为朝阳凯文学校及海淀凯文学校,成为A股最纯交易标的。此次更名能更好体现公司目前业务状况,有利于公司产业转型和业务拓展。

    我们认为,本次收购文凯兴20.22%股权方式变更,不会影响公司未来长期发展,未来,公司有望仍将国际教育作为主要业务发展方向。

    近日,公司公告拟以现金收购完成文凯兴剩余20.22%股权收购,提高教育业务资产的独立性和完善性。2017年12月11日,公司公告控股股东八大处控股拟以现金对价将所持有的文凯兴剩余20.22%股权转让给中泰桥梁全资子公司文学华信,交易价格拟定为2.7亿元,对应文凯兴整体估值为13.35亿元。本次交易完成后,文凯兴将成为公司的全资子公司,消除了控股股东与公司之间的同业竞争,提高了公司国际教育业务资产的独立性和完善性,为国际教育业务长期发展奠定基础,能够更大程度的整合教育资源。

    投资建议:

    高壁垒,高定位,强盈利能力公司,维持“买入”评级。公司旗下有朝阳和海淀两所国际学校,定位高端,满座率提升空间大,未来具有较强成长性和确定性,同时盈利能力较强。由于近期公司完成原桥梁钢结构业务的剥离并拟收回文凯兴剩余股权,我们对公司盈利预测进行了调整,预测公司2017-2019年EPS为0.269/0.108/0.482元,采取相对估值法,18/19年对应PE111x/25x,给予买入评级,因为公司学校为新建学校,海淀学校2016年开学,朝阳学校2017年9月开学,学校从建设到盈利需要一定时间,一般为2-3年,而实现盈利之后盈利增长弹性较大,公司预计2019年迎来盈利快速增长,根据现金流估值,我们给予公司6-18月内目标价20元。

    公司旗下有朝阳和海淀两所国际学校,定位高端,满座率提升空间大,未来具有较强成长性同时确定性较强,我们预测公司2017-2019年EPS为0.001元,0.188元、0.572元,①采取相对估值法,18、19年对应PE79x,26x,②采取DCF估值法,选取5年期贷款基准利率4.9%进行折现,保守假定2022年之后现金流会等同于2021年,则2017年现值为142.95亿元,对应股价27.16元,给予买入评级,考虑到公司2017年利润不高,存在一定估值风险,我们给予6-18个月内目标价22元。

    风险提示:学校招生或不及预期,学生学籍管理可能存在一定风险,未来学生升学情况尚不确定,学校课程可能依据国家政策要求有所改动

    风险提示:招生情况可能不及预期。

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