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原标题:石油化工行业周报

浏览次数:144 时间:2019-10-15

1、国际油价:

1、国际油价:本周动态:多重利好促油价反弹。1)减产监督会议明确豁免国产量目标(尼日利亚180 万桶/天,利比亚125 万桶/天较6 月产量高40 万桶/天),沙特表态将在8 月加强减产力度,将把原油出口限制在660 万桶/天(较5 月份降40 万桶/天)。2)美国油品库存连续两周降幅超千万桶。据EIA 数据,截至7 月21 日当周美国原油库存减少720.8 万桶,汽油库存减少101.5 万桶,精炼油库存减少185.2 万桶,合计油品库存减少超过1000 万桶,降至2016 年库存水平下方。截至7 月28 日,Brent 和WTI 期货分别收于52.63 和49.79 美元/桶,周环比9.81%和9.19%。

    本周动态:6月OPEC产量增长,但美国库存下降支撑油价止跌反弹。本周EIA原油库存-756.4万桶,创2016年9月份以来最大单周降幅,汽油库存-164.7万桶,库存数据全面向好;同时,美国活跃钻井数增速放缓。另外,今年上半年中国进口原油855万桶/日,同比增长13.8%。虽然6月OPEC减产执行率下滑至95%,但美国原油库存降幅超预期和原油需求预期改善,支撑油价止跌反弹。截至7月14日,Brent和WTI期货分别收于49.09和46.68美元/桶,周环比+4.71%和+5.30%。后市研判:三季度需求旺季有助托底油价,警惕年底油价下探风险,看好中长期油价回升。

    后市研判:三季度需求旺季有助托底油价,警惕年底油价下探风险,看好中长期油价回升。

    2、石化产品市场要点:

    2、化工品市场要点:1)环保升级,关注高污染行业龙头。环保对化工行业是一把双刃剑,重点关注自身供应受环保影响,而下游需求受环保影响不大的品种。近期环保升级已使得部分品种涨价。以促进剂M 为例,至7 月中旬其市场价格较2016 年同比上涨27%左右,较2017 年初比上涨13%左右。关注橡胶助剂、印染、化肥等高污染行业龙头:阳谷华泰、浙江龙盛等。

    1)周期再起:春节前后以丁二烯为首的大宗化工品走出了一波牛市行情,之后由于库存高位,需求低于预期,价格大幅回落。4月份以来部分品种实现了较好的去库存过程,近期披露的出口、地产等宏观数据好于预期,加上装置停车、环保等供应侧刺激,PTA、涤纶、PVC等产品价格出现了较强反弹。我们认为经历了几年的产能出清,这些品种的基本面已有根本性改善,历史底部已过,中长期价格和盈利空间上台阶。

    2)PTA-聚酯产业链:目前江阴和佳龙PTA 装置已正常运行,恒力220 万吨预计8 月上旬开车,PTA 开工率回升至71%,PTA库存小幅降低至103 万吨。受天气、环保等因素影响,下游织机厂开工负荷率下降,涤纶库存回升。本周PTA 华东价格回落65 元/吨至5150 元/吨,价差回落96 元/吨至835 元/吨;POY价格下跌100 元/吨至8400 元/吨,POY 价差下跌34 元/吨至1523元/吨,依然保持在较好的盈利水平。从基本面来看,行业整体供需偏紧,PTA 和涤纶的加工利润中枢抬升。预计8 月上旬行情调整为主,后续关注需求旺季效应。继续关注行业龙头:荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、恒力股份。

    2)PTA:低库存下,部分装置停车导致PTA价格大涨。本周恒力220万吨装置延迟一个月开车,同时PTA社会库存下降至100万吨左右的低位,导致PTA市场供应紧张,价格和价差大幅提升。本周PTA华东价格上涨8.80%至5315元/吨,价差扩大至1094元/吨。目前来看,7月份PTA将继续降库存,三季度价格有望维持强势,价格持续性需跟踪下游涤纶价格传导能力及装置重启情况。继续关注PTA-涤纶长丝龙头企业:荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、恒力股份。

    3)PVC/两碱:环保监管影响供应能力,地产、氧化铝、聚氨酯等下游需求好于预期,PVC、烧碱、纯碱行业景气回升。本周华东PVC 电石法价格上涨45 元/吨至6925 元/吨,乙烯法价格上涨50 元/吨至7125 元/吨。关注龙头企业:新疆天业、中泰化学、山东海化、滨化股份。警惕下游电解铝降负荷影响。

    3)PVC:华东、华南等地库存已降至较低水平,环保监管影响供应能力,房屋新开工面积增速好于预期,5月以来PVC价格持续回升,其中华东PVC电石法价格上涨17.59%至6650元/吨,乙烯法价格上涨12.09%至6950元/吨。关注龙头企业:新疆天业、中泰化学、鸿达兴业。

    3、投资建议:产能周期底部库存周期弹性增强,化工行业景气持续回升,下游好景更长。重点推荐:中国石化、荣盛石化、华锦股份、阳谷华泰、大庆华科。

    3、投资建议:

    4、风险提示:国际油价大幅下跌风险;相关化工品价差缩窄风险;改革不达预期风险。

    三季度需求旺季有助托底油价,但年底油价或有进一步下探风险,建议回避油价弹性标的,关注相对低油价下炼化景气持续机会及下游供需基本面改善明显的细分品种,如PTA-涤纶、PVC、沥青等。重点关注:荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、中国石化、华锦股份、大庆华科。

    4、风险提示:国际油价大幅下跌风险;相关化工品价差缩窄风险;改革不达预期风险。

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