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原标题:基德兰德理论引导经济增长新周期,A股估值正处

浏览次数:200 时间:2019-10-16

  日前发表的平安大华中期宏观策略报告指出,2012年中国有望迎来基德兰德理论引导的新经济增长周期,在A股估值处于历史第三次低位的背景下,当前的投资策略是“适应通胀,迎接成长”。而正在发售的平安大华行业先锋基金的投资思路是短期采用绝对收益的投资策略,中长期重点关注高成长性的“先锋”公司。

  当前沪深300动态市盈率只有11倍不到,接近2005年的1000点水平的估值水平,也和2008年的1800点的估值水平相当,一般而言,估值底之后一般会迎来政策底和市场底。目前市场正处于熊末向牛初过渡的转换期,是非常有吸引力的估值区间。

  平安大华认为,2012年将是中国重要的政治经济周期节点,政府换届之年有望针对经济中的中长期问题出台重大经济政策,从而迎来新的经济增长周期。从历史情况看,改革开放以来我国经历的三轮经济周期都会由一次体制改革来引领,其标志分别是1982年农村土地制度改革、1992年邓小平南巡讲话、2002年加入WTO和国企改革。

  下半年通胀依旧会成为影响市场走势的不确定性因素。预计随着通胀翘尾因素下降,下半年CPI水平同比会逐步下降,但环比来看降幅不会太大。因此,整个下半年通胀可能都会处于一个较高水平,政策环境也会相对偏紧,通胀高位趋平的背景下,市场在对经济的超调预期中酝酿着反弹的动力。

  而平安大华都观察到,在每次改革之前全要素生产率(TFP)增长都会下降,2009年以来的政策刺激实质上延长了这一过程,从而推迟了新周期的到来。在凯恩斯刺激后遗症的阵痛过后,决策层的痛定思痛将推动新周期的加速。

  平安大华基金根据对美国100年来的通胀史、经济史和股市表现的统计分析得出结论:从1930年来,其间经历多次通货膨胀,甚至在1973年至1982年年均达10%左右的十年恶性通胀,当时的1美元购买力只有现在6美分。但是美国道琼斯指数累计涨幅超过250倍(从40点到11000点)。美国投资者没有因为通胀失去对美国经济和美国企业的信心而逃避股市,相反,通过长期投资股市积累了长期丰厚的财富。

  2004年诺贝尔经济学奖得主基德兰德和普雷斯科特从一个新的视角证明了供给一方,特别是技术进步对于经济周期的影响大于需求一方所产生的影响,即周期波动的根源在于供给。引起生产率增长波动的技术变动引发新的真实经济周期。平安大华认为,中国经济未来的一轮新周期将是在基德兰德理论下,由技术进步引发供给改变而产生的真实经济周期。

  2012年,中国有望迎来基德兰德理论引导的新经济增长周期,在A股估值处于历史第三次低位的背景下,当前的投资策略是“适应通胀,迎接成长”。而正在发售的平安大华行业先锋基金的投资思路是短期采用绝对收益的投资策略,中长期重点关注高成长性的“先锋”公司。

  平安大华认为,目前市场正处于熊末向牛初过渡的转换期,是非常有吸引力的估值区间。平安大华预计,随着通胀翘尾因素下降,下半年CPI水平同比会逐步下降,但环比来看降幅不会太大。因此,整个下半年通胀可能都会处于一个较高水平,政策环境也会相对偏紧,通胀高位趋平的背景下,市场在对经济的超调预期中酝酿着反弹的动力。

  平安大华基金公司

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新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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